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[葵花书学习讨论] 葵花付英律师--跨国并购基本概念1: 认股权证warrants

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发表于 2014-12-30 23:57:06 | 显示全部楼层 |阅读模式

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葵花付英律师--跨国并购 Transnational Mergers & Acquisitions 0 U9 i% [; s/ Z. j4 g
Basic Conception: warrants
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  一、认股权证的概念3 E* I) d6 s, ]( l& G+ b
  warrants,认股权证,又称“认股证”或“权证”,在香港俗译“窝轮”。是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内,有权利(而非义务)按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。认股权证是一个“权利”,并非责任。其赋予持有者在预定“到期日”,以预定“行使价”,购买或沽出“相关资产”(如股份、指数、商品、货币等): Z) K2 p+ D+ G5 J6 T: _6 a

- V/ C4 M- \/ l1 {4 t   二、认股权证的分类  v. S+ M9 \1 [& K$ ?
  1、按照发行主体,认股权证分为股本认股权证和备兑权证。# V0 O9 K: M: f  S1 \* A
  股本认股权证属于狭义的认股权证,是由上市公司发行的。
. ?+ G6 m9 w: z" m5 [. D  备兑权证则属于广义认股权证,是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的,不增加股份公司的股本。8 e; d( G" C# ?5 _% S$ T
  2、按照权利内容,认股权证分为认购权证和认沽权证。
+ A6 w# u5 Y+ r2 v  如果在认股权证合同中规定持有人能以某一个价格买入标的资产,那么这种权证就叫认购权证。( y+ _2 V4 z* Z% H6 f9 s- p
  如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格卖出标的资产,那么这种权证就叫认沽权证。
; B+ u; w" _/ L) P+ f  3、按照行使状况,认股权证分为欧式和美式认股证。
* T) g. i$ C. [$ v: z$ w! [  美式认股证:持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。/ q9 h# X2 i* P! ]
  欧式认股证:持有人只可以在到期日当日行使其权利。欧式认股证为香港最常见的股证类别。
: p7 B2 x% v9 w  ?* y  无论股证属欧式或美式,投资者均可在到期日前在市场出售持有股证。事实上,只有小部分股证持有人会选择行使股证,大部分投资者均会在到期前沽出股证。+ ~4 C8 S: C9 X6 a
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  三、认股权证的基本要素% X: t% V. _' `& h! E' x
  从权证的设计来看,包括9个要素:
+ F6 s" h$ b' P) r  1、发行人
) H9 M" r7 H& \1 I* Y, G  股本权证的发行人为标的上市公司,而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方,一般为大股东或券商。在后一种情况下,发行人往往需要将标的证券存放于独立保管人处,作为其履行责任的担保。4 {$ {7 x: Y( @/ z* l
  2、看涨和看跌权证* ]: K1 v: S  u8 G/ u9 v) N
  当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时,该权证为看涨权证。反之,当权证持有人拥有向发行人出售标的证券的权利时,该权证为看跌权证。认股权证一般指看涨权证。( Q7 j; t9 W, y, ]
  3、到期日
1 n( ^5 [+ ~. v( k' S4 b  到期日是权证持有人可行使认购(或出售)权利的最后日期。该期限过后,权证持有人便不能行使相关权利,权证的价值也变为零。5 J: Q8 V! W7 b& S) t
  4、执行方式1 a  b& T8 W2 A3 ]% h
  在美式执行方式下,持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权;而在欧式执行方式下,持有人只有在到期日当天才可行使认购权。5 l5 S; g" s; p- y2 {
  5、交割方式
! E0 D5 r) S3 y! W, K  C( y3 ?  交割方式包括实物交割和现金交割两种形式,其中,实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券,而现金交割指投资者在行使权利时,由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。$ |& t" y) p& u% x; Z) [
  6、认股价(执行价)# @9 ^% k6 I2 n2 L% p" j
  认股价是发行人在发行权证时所订下的价格,持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。5 x2 P. B% v3 m: w6 I9 z  {' r. m* T
  7、权证价格: D- d' B- H; u8 U& u2 |
  权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价(指标的证券市场价格)高于认股价时,内在价值为两者之差;而当正股股价低于认股价时,内在价值为零。但如果权证尚没有到期,正股股价还有机会高于认股价,因此权证仍具有市场价值,这种价值就是时间价值。
1 f3 \( F5 M+ _  8、认购比率0 x' T6 T* N+ k' z
  认购比率是每张权证可认购正股的股数,如认购比率为0.1,就表示每十张权证可认购一股标的股票。
( Y+ ~7 R, c- U  m3 k+ W* x  9、杠杆比率(Leverage ratio)% \( ^1 Q( e$ @2 [8 f
  杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比,即:  杠杆比率=正股股价/(权证价格÷认购比率). e: L$ ]+ w; X  b: F. ^
  杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数,杠杆比率越高,投资者盈利率也越高,当然,其可能承担的亏损风险也越大。& l8 D- d+ Q1 Q" @1 f

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