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[葵花书学习讨论] 葵花付英律师--跨国并购基本概念3: 首次公开募股IPO

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发表于 2014-12-31 03:38:20 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  "Sunflower Law Net,”one of the most well-known legal das forum websites in China and the most important online training base for the national judicial examination. It has always been one of the top players in the field of national judicial examination researching. The contents of this website include examination training, academic discussion, legal practice, synthetic instruction, and other law-related aspects.
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葵花付英律师--跨国并购 Transnational Mergers & Acquisitions -- Basic Conception1: IPO
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& m7 N3 s# J7 ?( x4 t  一、IPO的概念, s' n7 u$ [: l; x( [
  IPO全称Initial public offerings(首次公开募股),是指某公司(股份有限公司或有限责任公司)首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。 1 T2 l/ s& _3 D4 _

& O* [2 v) y" ?- P) t0 d7 S7 l  首次公开招股是指一家企业(发行人)第一次将它的股份向公众出售。通常,上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说,一旦首次公开发行完成后,这家公司就可以申请上市(到证券交易所或报价系统挂牌交易)。 7 s  o5 j: V: V) ^+ Z( C
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  对应于一级市场,大部分公开发行股票由投资银行集团(承销商)承销或代销而对公众进行发售。按照定价和分配方式的不同,承销可分为不同的方式,常见的包括:
  ^" f- T7 J) h2 E8 ?8 a  余额包销 ( y& u* o1 @( x  t) Y+ [
  定额承销 4 q* m5 Q2 D1 h' j( t' r2 G% W
  足额执行承销 & P4 i  h1 ^3 s( e$ Q
  包销 $ f$ o+ ?/ V2 w: ~7 ~- h9 X, [
  荷兰式拍卖 * }4 D1 p5 _+ u4 j1 [' I

2 \$ ?: w% `  o# d% b% u4 ^  世界上第一家进行IPO的公司可以追溯到1602年荷兰东印度公司(Dutch East India Company)。/ g) i! H7 [$ G4 A- {

! L2 q- z) ~; d0 h3 ^  二、IPO的特点 6 T7 H5 P! C0 j" {/ R
  1、优点 $ v1 k5 O9 k0 g5 M( f5 y3 s
  募集资金
8 z9 h; M& [# ~' i0 A+ w  流通性好
" B2 F/ \. S; U) L  树立名声 . }( Q# U; @# ^: t- c
  回报个人和风投的投入
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0 u7 d" C2 ]. t+ A' d  2、缺点
' L1 ]4 C3 z( B  费用(可能高达20%) 0 E* N! r8 O" B3 G' R  `
  公司必须符合SEC规定 5 @3 p$ p& _+ |! \- f* y# }) k8 u1 T
  管理层压力
8 p: l9 X( k- M+ g' h) p  华尔街的短视 7 ?: c. |, Y4 ^  u& U9 `  ]3 L
  失去对公司的控制% b: {& h! T8 e) E  u* n. t
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  三、IPO的程序* j# L  v) i" W$ E
  首先,要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书,只有招股说明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。(在中国,审核的工作是由中国证券监督管理委员会负责。)
' T" k. ~7 g( `  O1 b' J  接着,该公司需要四处路演(Road Show)以向公众宣传自己。经过这一步骤,一些公司或金融机构投资者会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本投资者(Venture Capitalist)来投资IPO的公司。(风险资本投资者并非想入股IPO的公司,他们只是想在上市之后再抛出股票来赚取差价。)其中一个金融机构也许会被聘请为IPO公司的承销商(Underwriter)。2 ]+ F4 c1 k; ^, |7 _, ^
  由承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作,以及负责将所有的股票发售到市场。如果部分股票未能全部发售出,则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任(具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明)。7 E; P3 V$ U5 S& Z5 z( I* M* d9 ~8 h
  IPO新股定价属于承销商的工作,承销商通过估值模型来进行合理的估值,并有责任尽力保障新股发行后股价的稳定性及不发生较大的波动。
, s: E6 `7 q  W6 e3 L/ z9 I0 Z( ?  IPO新股定价过程分为两部分,首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值,其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求,并最终确定价格。
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6 Q' [+ u# g& Y1 g; q  四、美国的IPO
! Y2 g' h- O5 K2 ~" I  建立IPO团队 CEO、CFO、CPA (SEC counsel) 、律师 、资产评估机构6 D) u2 u$ M6 V) Z
  挑选承销商
* b& [* R$ ^8 v* ?. e' {  _5 J7 }" I; k  尽职调查
# m3 g3 |4 J3 ^/ G$ k  初步申请
5 ^+ e# F# [$ y  路演和定价
+ i* g5 U. m7 D2 R# b/ K  IPO招募 ) x! k+ M5 L$ D
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  通常,上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说,一旦IPO完成后,这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。0 u$ T+ i# S, d/ o

7 f% H, m4 m1 v$ v2 V/ n  另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是“自由交易”的,从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。 大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。
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7 _6 Q' Q0 y7 K! m" Z  四、职责分配 ! j3 M9 k% w/ F$ A6 b& j* r) f" d. \

" B& I* F: u6 t7 K$ o1 p: O+ ]  公司及其董事:准备及修订盈利和现金流量预测、批准招股书、签署承销协议、路演3 `/ E8 C  G  Q* @/ a. I+ K- ?3 C
  保荐人:安排时间表、协调顾问工作、准备招股书草稿和上市申请、建议股票定价
6 X( T- s! ]% L! h  资产评估:资产评估报告(资产评估师)有证券从业资格的评估公司
: T$ F' s/ N- Y# P  申报会计师:完成审计业务、准备会计师报告、复核盈利及营运资金预测
$ L/ @3 w# E* V3 G9 T  r  公司律师:安排公司重组、复核相关法律确认书、确定承销协议 # B1 n. k' F1 Q/ W: O0 D, o
  保荐人律师:考虑公司组织结构、审核招股书、编制承销协议 0 O4 A& C) @0 g  J& B9 v4 k
  证券交易所:审核上市申请和招股说明书、举行听证会
- V, k+ Z. r' T% N  股票过户登记处:拟制股票和还款支票、大量印制股票
, y7 n' N' Z6 B1 k0 |# W  印刷者和翻译者:起草和翻译上市材料、大量印刷上市文件 4 k1 k5 t' b$ Y" Z2 x
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  请同学们积极参加[葵花付英律师和你一起PK经典案例]的活动,这对提高同学们的分析能力、动手能力和文字表达能力都是极有宜处的,它为同学们提供了一个当众说话的机会,在表达自己的观点过程中,既是宣示自己和说服别人的过程,也是自信心得到提高的过程,在提高文字表达能力的同时,也有利于个性的培养。俗言之,培养你足够的承受拍砖的能力。

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